Начинающие трейдеры часто не понимают, почему котировки валютных пар без видимых причин легко проходят несколько фигур. Вроде бы важных новостей не было, главы центробанков молчат, в мире всё спокойно, а нелогичное движение идёт без остановки, буквально уничтожая депозит. Подобных вопросов было бы меньше, если бы в самом начале пути спекулянты изучали межрыночный технический анализ .
Межрыночный технический анализ - это направление в трейдинге, ориентированное на поиск взаимосвязей между разными рынками.
Джон Мерфи в своё время даже издал одноимённую книгу, на страницах которой максимально подробно изложил весь механизм подобных исследований.
Я настоятельно рекомендую прочитать этот труд, поскольку Мерфи разложил всё по полочкам. Более того, несмотря на то, что книга была издана в 90-е годы, все описанные в ней закономерности по-прежнему работают. Их не нарушили ни кризисы, ни масштабные программы количественного смягчения, ни перемены в технологическом укладе современной экономики.
Скачать работу Мерфи в электронном виде можно здесь:
В общем, это достойное «чтиво», а сегодня я хочу просто на примерах кратко рассказать, почему межрыночный технический анализ так важен при торговле на Форекс.
Роль межрыночного технического анализа в торговле на Форекс
Когда мы открываем позиции, редко кто из нас задумывается над тем, что любая валютная пара показывает соотношение стоимости денег разных стран. То есть, это не абстрактная величина (мне доводилось видеть, как некоторые люди даже доказывали, что все котировки формируются случайно при помощи специальной программы), а вполне конкретный макроэкономический показатель.
Если посмотреть на торговлю под этим углом, становится очевидным тот факт, что между валютным рынком и прочими активами существуют тесные двусторонние связи. Джон Мерфи в своей книге описывает их ввиде следующего цикла.
Как можно заметить, высокий курс доллара даёт старт циклу понижения процентных ставок, при этом сам USD растёт на фоне оттока капитала из товарных активов. Но сразу возникает вопрос - причём тут межрыночный технический анализ?
Межрыночный технический анализ на примерах
Предлагаю сразу рассмотреть конкретные примеры. Наверняка, все читатели прекрасно помнят 2014 и 2015 годы, когда пара EURUSD обновляла многолетние минимумы, а частные трейдеры безуспешно пытались поймать разворот. Для большинства людей осознание серьёзности ситуации пришло лишь после того, как в сентябре 14 г. европейская валюта пробила сильную поддержку.
На самом же деле, первый тревожный звонок поступил ещё летом, он выражался в стремительном росте корреляции между EURUSD и индексом товарного рынка (CRB). Иначе говоря, крупные игроки избавлялись от товарных инструментов и уходили в доллар США.
Подобная синхронность в формировании технических down-трендов на сырьевом индексе и EUR должна автоматически ставить крест на любых долгосрочных покупках EURUSD (особенно тех из них, которые предполагают усреднение). Здесь сработал классический принцип, описанный Мерфи.
Возможно, ситуация с евро кому-то покажется немного абстрактной, поэтому приведу ещё один любопытный график. На нём изображена динамика пары USDRUB и индекс государственных российских облигаций (ОФЗ).
Здесь интересна ситуация, выделенная прямоугольником. Напомню, в этот период на рынке была паника - рубль обновлял исторические минимумы к доллару, а люди брали кредиты и покупали на них валюту или бытовую технику.
Так действовала толпа, но более грамотные игроки спокойно распродавали купленные ранее доллары, так как рынок облигаций не давал поводов для беспокойства, в частности, индекс ОФЗ в это время находился в восходящем техническом тренде.
Пример с рублем и облигациями
И раз речь зашла про взаимосвязь облигаций и рубля, рассмотрим ещё один пример. Возможно, я сейчас сделаю слишком грубые оценки, но у большинства людей последняя девальвация RUB твёрдо ассоциируется с обвалом нефти (здесь мы снова возвращаемся в 2014 год).
Безусловно, триггером для роста пар USDRUB и EURUSD стал мощный down-тренд на нефти, но рынок долго зрел и готовился к этому циклу. Об этом свидетельствует динамика ОФЗ в предкризисный 2013 год, когда энергоносители чувствовали себя прекрасно.
В данном случае межрыночный технический анализ за год до известных событий предупреждал трейдеров о том, что пора выходить из рублёвых активов и покупать долларовые инструменты.
Но рубль далеко не единственный хрестоматийный пример того, как валюты реагируют на динамику смежных рынков. Весьма интересные закономерности прослеживаются и на связке AUDUSD/железная руда.
Красный осциллятор на графике - это коэффициент корреляции между AUD и рудой. Как можно заметить, он периодически растёт, т.е. котировки главного австралийского сырья движутся с «оззи» синхронно. В такие моменты рекомендуется работать строго по направлению товарного тренда.
Кроме этого, непосредственное отношение к межрыночному техническому анализу имеет и прочими валютами фондирования, которые тесно связаны с динамикой фондовых рынков.
Подводя итог, хочу ещё раз дать совет - книга Джона Мерфи обязательна к прочтению. Даже если она не пригодится для разработки спекулятивных форекс-систем, где основной акцент делается на статистику отработки паттернов, изложенные в ней «постулаты» позволят избежать серьёзных просчётов при формировании личного инвестиционного портфеля (генератора пассивного дохода).
Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships
Полистать книгу
- О книге
- Об авторе
- Отзывы
Цитата
«Для межрыночного анализа не обязательно быть специалистом. Необходимо лишь умение отличать движение вверх от движения вниз, ну и, конечно, здравый смысл».Джон Мэрфи
О чем книга «Межрыночный анализ: Принципы взаимодействия финансовых рынков»
О межрыночном анализе и его использовании для определения наиболее интересных возможностей для получения прибыли. Книга открывается кратким обзором 1980-х гг. Акцент сделан на значительных межрыночных изменениях, которые обусловили начало величайшего в истории бычьего рынка акций. В оставшейся части рассматриваются события, произошедшие на рынке после 1998 г.Почему книга «Межрыночный анализ» достойна прочтения
- Эта книга является обновленной версией выпущенного в 1991 г. бестселлера «Межрыночный технический анализ».
- Ее автор - без преувеличения выдающийся человек в мире финансов.
- Книга написана столь простым и понятным языком, что будет понятна даже неспециалистам.
Для кого эта книга
Для специалистов в области инвестирования и трейдинга, а также индивидуальных инвесторов.Кто автор
Джон Мэрфи - финансовый аналитик, трейдер и инвестор . Рыночную карьеру начал в конце 1960-х гг. Автор книг, по праву считающихся основополагающими и фундаментальными трудами по техническому и межрыночному анализу финансовых рынков. В 1992 г. был награжден Международной федерацией технических аналитиков за выдающийся вклад в технический анализ, в 2002 г. - ежегодной премией Market Technicians Association.
Ключевые понятия
Здравствуйте, уважаемые коллеги. Среди фундаментальных событий экономического календаря, на текущей неделе, можно выделить публикацию невразумительных данных о состоянии экономики Германии и хотя данные по динамике ВВП крупнейшей экономики еврозоны остались без изменений, показав годовой рост на уровне 2.1%, данные по деловой активности и настроениям немецких участников рынка не блистали оптимизмом. Более того, данные показали резкое снижение, что произошло впервые за много месяцев. Индекс деловой активности в производственном секторе этой страны снизился до значения 50.2, т.е. фактически до состояния застоя, несмотря на то, что аналитики ожидали его на уровне 52.0. Еще более удручающим оказалось положение при оценке делового климата в Германии, проведенное институтом IFO. Индекс делового климата резко упал, пережив наибольший спад с ноября 2008 года. Также впервые за последние несколько лет индекс Ifo- Business Cycle в обрабатывающей промышленности и торговле перешел в состояние «Downswing» (рис.1), что является тревожным сигналом для всей системы. Если немецкая промышленность упадет, то показатели экономики еврозоны рухнут в рецессию, похоронив всякие надежды на восстановление, что еще более усилит центробежные настроения в Европе.
рис.1: Оценка развития бизнес ситуации и ожиданий в Германии. Источник IFO
Как отмечается в отчете: - «Настроения немецких предприятий в феврале продолжили ухудшаться. Большинство компаний были пессимистичны в оценке перспектив ближайших шести месяцев, но в тоже время оценка текущей деловой ситуации была несколько лучше, чем в прошлом месяце. Индекс делового климата резко упал, и немецкий бизнес выразил растущее беспокойство, особенно в обрабатывающей промышленности». Торможение экономики Германии, которая является движущей силой Еврозоны это очень тревожный сигнал, говорящий о том, что все декларируемые усилия ЕЦБ, могут пойти прахом. Данные по инфляции в Еврозоне, которые выйдут в четверг, также не блещут оптимизмом, предполагая рост потребительской инфляции на уровне 0.4%, а основной инфляции на уровне 1.0%, что является очень низким показателем, учитывая то обстоятельство, что ЕЦБ уже год печатает деньги и раздает их по нулевым процентным ставкам.
Такая ситуация оказывается на руку председателю ЕЦБ Марио Драги, который уже на следующей неделе собирается изменить политику руководимого им учреждения, в сторону дальнейшего смягчения кредитно-денежных условий, что будет играть против европейской валюты в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Однако единственное, что пока ЕЦБ удалось сделать за год политики количественного смягчения, так это превратить евро в валюту фондирования, которая растет и падает в противовес американскому рынку акций. Впрочем, я почти уверен в том, что именно эту необъявленную задачу поддержания американского рынка и решает ЕЦБ, однако об этом, естественно никто вслух не заявляет. Все остальные успехи регулятора на поприще монетарного смягчения весьма спорные: - инфляцию не запустили, безработица стабильно выше 10 процентов, а хваленые стресс тесты европейских системообразующих банков в большой степени оказались фикцией. В противном случае не очень понятно, как Deutsche Bank (DE:DBKGn ) смог создать такую огромную позицию по деривативам, грозящую коллапсом всей мировой финансовой системе.
Анализ денежного рынка.
Ситуация на денежном рынке продолжает оставаться без значительных изменений, в том смысле, что в процентном выражении доллар США дорожает, а евро - дешевеет, что вызвано политикой центральных банков проводимой не встречных курсах. При этом политика ФРС, несмотря на повышение процентных ставок, в значительной степени остается адаптивной, в том числе благодаря операциям обратного РЕПО. Так, например, баланс ФРС за прошедший год не изменился и находится на уровне $ 4.5 трлн., несмотря на начало цикла повышения процентных ставок. При этом ставки на денежном рынке в долларах США продолжают расти (рис.2).
В то же время на денежном рынке еврозоны доходности продолжают снижение в отрицательной зоне. Аукционы казначейских векселей Франции, прошедшие вначале текущей недели, вновь показали снижение урожайности и рост цен, хотя и незначительное (рис.3). Таким образом, пара EUR/USD
не смотря на текущее снижение стоимости, все еще остается валютой перекупленной по отношению к денежному рынку, что в первую очередь связано со снижением американского рынка акций, который никак не может прийти в себя. Именно в этом снижении таится главная опасность для доллара США, в краткосрочной перспективе, и именно это снижение выступает поддержкой для курса евро. Однако, если ЕЦБ все же решит опустить ставку по депозитам на уровень 0.4%, как это предполагают осведомленные аналитики, это приведет к дальнейшему падению доходности векселей и снижению курса EUR/USD к нижней границе диапазона 1.05-1.15.
рис.2: Динамика доходности казначейских векселей США.
рис.3: Динамика казначейских векселей Франции во взаимодействии с евро
Анализ товарного рынка
Достигнутые между Россией и Саудовской Аравией договоренности, к которым хотя и с оговорками присоединилось ряд других стран, поддержали на плаву товарный рынок, не дав ему во второй попытке пробить дно. В настоящий момент консенсус прогноз аналитиков и центральных банков на стоимость нефти к концу 2016 года, предполагает уровень сорта Brent
около $40 за бочку. Такую цену предполагают аналитики US EIA, такую же цену озвучил в своем февральском прогнозе на инфляцию и Банк Англии. Хотя, пожалуй, следует сделать поправку на возможность того, что они списывают прогнозы друг - друга, не утруждая себя собственными расчетами. При этом следует учитывать, что цена уже находится ниже значения 40 на протяжении двух первых месяцев текущего года. Сейчас крайне маловероятно, что цена нефти сможет долго находиться ниже уровня в $30 за баррель, но нельзя исключать варианта, что по итогам года цена может оказаться ниже предсказанного уровня.
С точки зрения межрыночного анализа то, что мы наблюдаем в настоящий момент, во взаимодействии ФОРЕКС и товарного рынка, является выравниванием рынков относительно друг друга, когда цена евро снижается одновременно с повышением цены нефти. Напомню читателям, что на прошлой неделе между евро и нефтью образовался фундаментальный сигнал межрыночного расхождения. Одновременное схождение рынков в конечном итоге должно привести к нивелированию сигнала и восстановлению фундаментальной связи. Если в ближайшее время товарный рынок не найдет драйверов для роста, то курс EUR/USD продолжит оставаться под давлением со стороны товарных цен, что в совокупности с денежным рынком будет фундаментально понижать его стоимость по отношению к более высокодоходным валютам.
рис.4: Товарный индекс TRJCRB
Как можно видеть из диаграммы TR/CC-CRB Index (рис.4) несмотря на то, что товарный индекс два раза тестировал уровень 155 и не смог преодолеть его, говорить о восстановлении рынка пока не приходится, однако надежда на то, что товарный рынок достиг дна, все же есть. Как вариант можно предположить образование длительного диапазона в существующих пределах. Текущая стоимость товаров на фоне курса EUR/USD, находящегося в диапазоне 1.05 - 1.15, во-первых, предоставляет для товарного рынка возможность восстановления, хотя бы до значений осени 2015 года, а во-вторых, предполагает долгосрочное и среднесрочное снижение курса EUR/USD, и рост курса доллара США.
Анализ фондового рынка США
Динамика фондового рынка США остается главным фактором, влияющим на курс евро и оказывающим давление на курс доллара. При этом главным бенефициаром от падения рынка акций все же является японская иена, укрепившаяся до 111, но и европейская валюта имеет от падения рынка акций свои дивиденды. Отбой индекса S&P500
от уровня 1950, а также нахождение его ниже уровня 50-дневной и 200-дневной средней линии недвусмысленно предполагают дальнейшее снижение и возможный ре-тест уровня 1800 (рис.5). Если такое снижение действительно произойдет и фондовый рынок в ближайшее время не вернется к попыткам восстановления выше 1950, то в краткосрочной перспективе это должно привести к росту EUR/USD и снижению курс доллара США, что произойдет, несмотря на вышеуказанные факторы давления со стороны процентных ставок и товарных цен. Перспектива снижения фондового рынка США также подтверждается динамикой индекса волатильности VIX, который вновь начал расти, что в совокупности предполагает 65% вероятность снижения рынка акций в ближайшие несколько сессий, а это означает процесс ревальвации европейской валюты.
рис.5 Динамика S&P500 предполагает начало очередной волны снижения
Исходя из вышесказанного и в соответствии с межрыночным анализом ситуации, можно сделать предположение, что до заседания ЕЦБ, которое состоится уже на следующей неделе, курс EUR/USD с большой долей вероятности предпримет очередную попытку роста, вызванную распродажей фондового рынка США. В дальнейшем евро подвергнется давлению, вызванному политикой ЕЦБ, повышением потенциала процентных ставок в долларе США, а также низкими товарными ценами. Предположение о падении фондового рынка также может рассматриваться в контексте возможного краткосрочного снижения высокодоходных товарных валют: - австралийского и новозеландского долларов, которые благодаря восстановлению фондового и товарных рынков, а также росту цены золота , в последние полторы недели, достигли значительных успехов и фактически отыграли свое падение. В канадском долларе ситуация несколько отличается от вышеуказанных валют, т.к. с очень большой степенью вероятности он будет следовать не за фондовым рынком, а за стоимостью нефти. Динамика этих активов, в настоящей ситуации, в большой степени отвязана друг от друга, что вызвано большой спекулятивной составляющей в рынке акций.
Глеб Кабанов - аналитик FX Bazooka
Ifo Business Climate Germany. Results of the Ifo Business Survey for February 2016
Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
Об этом не говорят новичкам и стараются не писать в учебных курсах. Трейдер, умеющий, кроме технического и фундаментального, выполнять еще и межрыночный анализ, имеет гораздо больше шансов на прибыль, а потому невыгоден брокеру и не нуждается в платных советах и сигналах. Он вполне может воевать самостоятельно в любых рыночных условиях.
К пониманию финансового рынка как взаимосвязанной системы приходит каждый трейдер, но сколько на это уйдет времени и денег зависит от индивидуальной настойчивости и любознательности. Причем Форекс-трейдеру, получившему быструю, и, как ему кажется, легкую прибыль, впоследствии очень трудно осознать факт, что ведущими являются именно товарный и фондовый рынок, а валютный рынок - всегда будет ведомым.
Идею о взаимном влиянии рынков высказывал еще знаменитый Джесси Ливермор, но до 1987 года попытки провести межрыночный анализ предпринимали только любители технической статистики. Одновременный обвал рынка облигаций, бум на товарном рынке весной того же года и последующий крах рынка акций осенью, доказал наличие жесткой рыночной связи между рынками облигаций, акций, товаров и американским долларом. Именно тогда технический аналитик Джон Мерфи сделал вывод, что по общей динамике коррелирующих рынков можно просчитать поведение каждого из них отдельно.
Подтверждение теории произошло в начале 1990 года, когда обвалился американский рынок, но перед этим случилось аналогичное падение японского, английского и немецкого рынка облигаций. Мерфи интерпретировал этот факт как предупреждающий сигнал о снижении рынка акций, что вскоре и произошло: в первом квартале 1990 года начался обвал японского, а летом того же года и остальных крупных рынков акций.
Основные виды финансовых рынков
Современные рыночные аналитики выделяют фондовый, товарный, валютный рынок, рынок акций, драгоценных металлов и деривативов. Наибольшую корреляцию и практическое значение для валют имеют два первых.
Фондовый рынок (Stock Market) - выполняет торговые операции с акциями по их первичному размещению (IPO) или вторичному перераспределению через ОТС (внебиржевой рынок). Сегодня именно фондовые биржи являются ведущим регулятором и показателем состояния экономики.
Фондовый рынок «переваривавает» огромное количество ценных бумаг, поэтому межрыночный анализ основную тенденцию оценивает по ведущим биржевым индексам, таким как Standard& Poor"s500, Index, Nasdaq Composite Index, FTSE 100, Nikkei. Они рассчитываются по цене акций ведущих компаний (в определенной пропорции), входящих в состав индекса, поэтому, например, рост индекса DJIA косвенно свидетельствует об укреплении состояния экономики США.
Фондовые индексы оказывают непосредственное влияние на валютный рынок Форекс, так как для оценки их влияния на валютную котировку достаточно изучить динамику двух индексов (например, для USD/CHF -
DJIA и SMI). Наиболее точные сигналы дают ситуации противоположной динамики, а при одинаковом движении (росте или падении) оценить влияние на валютную пару довольно сложно.
Применение базовых индексов для прогноза валютных пар имеет смысл, как минимум, для среднесрочных и долгосрочных сделок - влияние фондового рынка на валютный рынок имеет некоторую инерцию и есть время провести комплексную оценку. В то же время валютный курс отражает общее состояние экономики: стабильное – валюта растет, плохое – падает. При стабильной валюте растет приток внешнего капитала в страну, что, в том числе, благоприятно сказывается и на фондовом рынке.
Товарный рынок (Commodities Market) - исторически первичный и самый крупный рынок: движения товаров и сырьевых ресурсов, или так называемых «биржевых» товаров. Именно товарные биржи устанавливают стандарты качества, типовые контракты, выполняют котирование цен, регулируют споры. Объектами торговли выступают примерно 100 видов биржевых товаров, основные из которых черные и цветные металлы, soft commodity или «мягкие товары» (кофе, сахар, пшеница, соя, зерновые и базовые продукты), энергоносители (нефть, природный газ, дизельное топливо, бензин,мазут пропан), промышленное сырье. Торгуются через универсальные (например, Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange) или специализированные биржи, такие как The London Metal Exchange(медь, алюминий, никель, олово, свинец, цинк, серебро, пластмассы), Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао, Нью-Йоркская биржа хлопка.
Комплексная оценка для также возможна с помощью динамики товарно-сырьевых биржевых индексов. Наиболее популярным и точным считается индекс товарных фьючерсных цен CRB, правда, цены на сырьевые товары, входящие в этот индекс, по-разному реагируют на общую экономическую ситуацию, например, медь и алюминий особенно чувствительны к ценам на облигации, а продукты питания больше всего зависят от естественных факторов.
Базовые постулаты теории Мерфи
Основные принципы были изложены автором в книге «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» (лучше читать в оригинале, так как корректность русских переводов оставляет желать лучшего), а практическое применение впервые описал Рик Бенсигнор в своем «Новом мышлении в техническом анализе».
Мерфи утверждает, что характер взаимодействия основных рынков: валютного, товарного, облигаций и акций определяет точность ценового прогноза. Далее кратко:
- динамика американского доллара противоположна движению сырьевых товаров (падение доллара приводит к увеличению, а рост – к снижению цены);
- динамика сырьевых товаров противоположна ценам облигаций, но совпадает с направлением движения процентных ставок;
- цены облигаций и цены акций, чаще всего, двигаются в одном направлении с некоторым временным разрывом (облигации достигают экстремумов раньше акций, примерно на 2-3 месяца);
- падение процентных ставок положительно влияет на рынок акций.
- рост доллара положительно влияет именно на американские акции и облигации, а для оценки влияния на региональные рынки акций нужна комплексная оценка;
- во периоды дефляции (которая чрезвычайно редко, но в настоящее время – случается!) цены облигаций растут, а цены акций - снижаются;
- нет изолированных рынков: все взаимосвязано как на национальном, так и на глобальном уровне.
Финансовые рынки постоянно изменяют свои внутренние связи, поэтому обязательно нужно отслеживать взаимные зависимости и корреляцию активов на основе последних рыночных данных.
По схеме, предложенной Мерфи, межрыночный анализ стоит начинать с текущей динамики процентных ставок (если таковая имеется), затем перейти на рынок товаров, прежде всего, золота и энергоресурсов.Главная идея теории в том, чтобы увидеть в динамике финансовых рынков события, которые в реальной экономике еще не произошли, а фундаментальные процессы их уже подготовили и ждут сигнала. В таком случае у опытного трейдера будет время подготовиться. Теоретики считают, что базовые рынки могут опережать экономические тенденции на 5-8 месяцев, особенно сырьевые товары, которые дают опережающие сигналы о состоянии инфляции.
Есть ситуации, динамика которых позволяет оценить вероятность направления движения нескольких рынков: акции/нефть, доходность облигаций/цена товаров, цена товара/валютный курс, рынок акций/доходность облигаций, американский/азиатский рынок акций, всемирная инфляция/дефляция и т.д.
Уверенный рост рынка акций всегда повышает курс ее национальной валюты, то есть показывает благоприятную ситуацию для инвестирования, в то время как падение фондовых индексов уводит валютные котировки вниз.
На мировом рынке существуют triple witching day и double witching day (тройной или двойной день колдовства), то есть третья пятница марта, июня, сентября и декабря, когда одновременно истекают сроки индексных и товарных опционов, а также фьючерсных контрактов. В эти дни на рынке торгуются массивные объемы, в том числе и акций, с помощью которых крупные инвесторы выполняют операции арбитража и хеджирования. Спекулятивная волатильность рикошетом бьет и по валютному рынку, нарушая все законы технического анализа, а потому открытые позиции нужно контролировать особенно тщательно.
Далее рассмотрим некоторые торговые инструменты, без изучения динамики которых не может быть стабильной торговли на валютных активах, особенно сырьевых. Тот, кто ленится выполнять такой регулярный межрыночный анализ, рано или поздно обязательно будет наказан рынком.
Нефть
Нефтяные фьючерсы давно стали защитным активом от роста доллара и любая новость с нефтяного рынка активно используется спекулянтами. Снижение цены базовых марок нефти (Brent и WTI) приводит к росту доллара против евро, особенно в моменты, когда на рынке нет явного тренда, и спекулянты ждут любого фактора для раскачки цен и снятия быстрой прибыли.
Увеличение цены главного энергетического сырья вызывает отрицательную корреляцию с долларом США, в то время как будут активно дешеветь USD/CAD и USD/NOK. Нефть оказывает сильное давление на инфляцию, индекс доллара и азиатскую группу – йену, аусси и киви. Япония ввозит из Канады практически всю потребляемую внутри страны нефть и резкий рост цен приводит к ослаблению курса йены.
На практике в моменты большого объема продажи американской и канадской нефти возникает огромный спрос на канадский доллар, но в целом реакция USD/CAD отстает от котировок нефти WTI примерно от 30 мин до 1 часа, что дает хорошие шансы скальперам. За счет того, что канадскую нефть активно закупает Китай, канадец стал активно реагировать на китайскую статистику.
На современном рынке нефть – самый ликвидный, самый «нервный» и самый «политический» биржевой товар, оказывающий непосредственное влияния на все экономические и финансовые процессы. Своевременный контроль динамики цен по нефти будет и шансом заработать, и страховкой от резкого убытка.
Золото
С точки зрения рынка, золото всегда несет сильную психологическую нагрузку, хотя бы потому, что большинство аналитиков считают его опережающим индикатором инфляции. Скачок или падение цен на золото (в любом биржевом виде!) неизменно попадает в центральные заголовки. За динамикой «золотых» цен внимательно следят ведущие регуляторы, в том числе ФРС, потому что именно золото, как лакмусовая бумага, показывает, насколько правильно проводится страной текущая и долгосрочная денежно-кредитная политика.
Золото исторически воспринимается защитным активом в ситуациях экономической нестабильности и гарантийным средством от инфляции. Актив считается трудно прогнозируемым в краткосрочной торговле, но динамика в среднесроке и на периодах от MN1 и выше хорошо подается техническому анализу. Как и все металлы, золото достаточно стабильно реагирует на спекуляции, что позволяет успеть распознать в его динамике опережающий сигнал для валютных пар.
Основные пригодные для анализа корреляции золото имеет с американским (как средство хеджирования против инфляции), австралийским и новозеландским долларами. Цена «золотого» фьючерса всегда опережает движение азиатских валютных пар, то есть для тех, кто не может себе позволить торговать золотом, AUD/USD будет неплохой заменой.
Кроме того, в золото активно вкладываются крупные игроки в любые моменты рыночной нестабильности. Именно поэтому рост цены на золото вызывает такую «нелогичную» реакцию - понижает курс доллара США (если цена золота растет, то индекс доллара - падает). Совмещение min золота с max курса доллара говорит о возможном росте инфляции, обратная ситуация – о ее замедлении (max золота с min доллара).
С точки зрения анализа, влияние золота на EUR/USD сложное, эта пара сегодня слишком политизирована. Тем не менее, весь прошлый год, несмотря на активные евроспекуляции, евро и золото двигаются синхронно, но евро слегка запаздывает, что часто дает неплохой шанс для кратковременного входа.
Медь+Серебро+ Nikkei
Из сырьевых ресурсов, имеющих серьезное значение для межрыночного анализа, нужно отметить медь – стратегически важное промышленное сырье, спрос на него растет в ситуациях ожидания резкого роста экономики или непредвиденных ситуациях (военные конфликты, природные катаклизмы, промышленные катастрофы). Те, кто активно торгует AUD/USD, хорошо знают, как эта пара может рухнуть под утро (на закрытии китайских бирж) на 1-1,5 фигуры только из-за резкого падения цен на базовые медные фьючерсы.
Аналогичная ситуация складывается по спотовому серебру и паре USD/CAD, особенно в периоды закрытия квартальных фьючерсов -
визуально небольшое снижение цены на серебро может вызвать сильный спекулятивный бросок по канадцу.
Из индексов наиболее интересным выглядит корреляция между Nikkei 225 и азиатами – австралийцем и иеной. Все более менее экономически обоснованные спекуляции сначала отрабатываются на этом индексе и только потом - на валютных парах. Конечно, если собственный фундамент по валютам не будет мешать такому движению.
И еще несколько замечаний в копилку
От сигнала межрыночных факторов до реакции валютных пар всегда есть период временной задержки. Иногда кажется, что тот или иной рынок вообще не движется, но если какие-либо базовые взаимосвязи не работают в данный момент, значит, что-то нестандартное все-таки на рынке происходит. Например, если сырьевые цены практически стоят, но доллар США падает, то это может быть вероятным медвежьим сценарием для облигаций и акций; если резко растут базовые индексы (например, индекс DJ30), значит, идет объемная покупка акций 30 ведущих предприятий, что явно благоприятно для доллара.
Полноценный анализ дает трейдеру важную и свежую фоновую информацию. Иногда предварительное изучение динамики и аналитики по связанным активам перед выходом сильных новостей помогает лучше понять реакцию рынка в момент публикации, не попасть на спекулятивный «сбор стопов», а войти по рынку вместе с крупными игроками в правильном, фундаментально обоснованном направлении.
Долгосрочному позиционному трейдеру межрыночный анализ помогает найти значимые разворотные точки, которые отражают глобальные тенденции.
Кроме того, именно изучение связанных рынков позволяет своевременно увидеть моменты вмешательства в рынок ведущих национальных регуляторов. Ценовые шипы, которые мы все видим в терминале, как правило, только заключительная серия финансовых интервенций, попытки силовой стабилизации рынка чаще всего начинаются с фондов. Внезапные малообоснованные движения на рынках акций могут означать спекулятивную скупку акций (чаще всего, частными крупными инвест-фондами или «доверенными» банками за счет государственных денег) с дальним прицелом на «нужную» реакцию фондового и валютного рынка.
На Форекс не виден реальный объем сделок, но получить реальный объем с крупнейших бирж (например, CME) на аналогичные валютные фьючерсы вполне возможно. Конечно, на Форекс общий объем в 8-10 раз превышает фьючерсный, но динамика валютного фьючерса идентична валютной паре, потому что такой фьючерс - производный инструмент от базовой валюты. Как раз регулирующее воздействие валютного фьючерса заставляет валютные пары держать свои цены в узком, практически одинаковом диапазоне.
Анализ валютного фьючерса включает данные по объему и открытому интересу - это главные подтверждающие факторы на рынке, потому что объем предшествует установлению справедливой цены. Стоит лишний раз убедиться в наличии большого объема в направлении ведущего тренда: последовательный рост открытого интереса показывает, что тенденция поддержана новыми деньгами, снижение - чаще всего означает постепенное ослабление тренда.
И в качестве заключения …
Про случайный фактор рыночной цены, конечно, тоже не забываем. С введением электронной торговли на мировой рынок пришла огромная масса неквалифицированных игроков, вооруженных начальными техническими знаниями. Это вызывает скопление торговых объемов в математически прогнозируемых точках, приводит к всплескам спекулятивной волатильности и нарушению теоретических ценовых моделей. Новые технологии, неоднозначность и быстрая изменчивость дополнительно осложняют принятие решения.
Сегодня межрыночный анализ с равной степенью успешности применяется на любых финансовых рынках, как дополнение к обычной схеме теханализа – это позволяет вовремя учесть внешние факторы, расстановку рыночных сил и правильно оценить среднесрочные и долгосрочные перспективы. Конечно, полагаться только на межрыночные оценки не стоит, но это ваше запасное зеркало заднего вида, в которое нужно обязательно поглядывать для безопасной торговли.
Межрыночный анализ - это область технического анализа, изучающая корреляцию между четырьмя основными классами активов - акциями, облигациями, товарами и валютами. Джон Мерфи в своей ставшей классической книге "Межрыночный анализ" (Intermarket Analysis , John Murphy) отмечает, что технические аналитики могут использовать эти взаимосвязи между разными рынками для определения стадий бизнес-циклов и улучшения качества своих прогнозов. Существует четкая взаимосвязь между акциями и облигациями, облигациями и товарами, а также товарами и долларом США. Знание этих взаимосвязей может помочь техническому аналитику определить стадию цикла инвестирования, выбрать наилучший сектор и избежать наиболее слабых секторов, что поможет ему получить регулярно увеличивать свой .
Инфляционные взаимосвязи
Взаимосвязи между рынками зависят от инфляционных и дефляционных сил. В условиях "нормального" инфляционного окружения, акции и облигации имеют положительную корреляцию. Это означает, что оба эти класса активов ходят в одном направлении. Мир находился в инфляционном окружении в период с 1970-х до конца 1990-х годов. Вот основные межрыночные взаимосвязи в условиях инфляционного окружения:
- ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями. Облигации, как правило, меняют направление раньше акций
- ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и товарами
Положительная взаимосвязь означает, что, когда один актив идет вверх, другой тоже идет вверх. При обратной взаимосвязи, если один актив растет, другой - падает. Процентные ставки растут, когда облигации идут вниз.
В инфляционном окружении, акции положительно реагируют на падение процентных ставок (повышение стоимости облигаций). Низкие процентные ставки стимулируют экономическую активность и ускоряют рост корпоративной прибыли. Следует учитывать, что термин "инфляционное окружение" не означает галопирующую инфляцию. Он просто указывает на то, что инфляционные силы сильнее, чем дефляционные.
Дефляционные взаимосвязи
Мерфи в своей книге отмечает, что примерно в 1998 году в мире произошло смещение от инфляционного окружения в сторону дефляционного окружения. Оно началось с обрушения тайского бата летом 1997 года и быстро распространилось на соседние страны. Это событие получило название "Азиатский валютный кризис". Центральные банки азиатских стран подняли процентные ставки, чтобы поддержать свои валюты. Но высокие процентные ставки привели к потрясениям в экономике этих стран и только усложнили проблему. Возникшая в результате этого угроза глобальной дефляции заставила капиталы перетекать из акций в облигации. Котировки акций резко упали, казначейские облигации стремительно выросли, а процентные ставки в США - снизились. Это привело к нарушению связей между акциями и облигациями, которое продолжалось много лет. Крупные дефляционные события продолжились виде краха пузыря на Nasdaq в 2000 году, краха пузыря на рынке жилья в 2006 году и финансового кризиса в 2007.
Дефляционные угрозы заставляют капитал переходить в более безопасные активы, что приводит к росту на рынке облигаций
Межрыночные взаимосвязи в условиях дефляционного окружения, в основном, такие же, за одним исключением. Акции и облигации в такой период имеют обратную корреляцию. Это означает, что акции растут, когда облигации падают, и наоборот. Следовательно, акции имеют положительную корреляцию с процентными ставками. То есть акции и процентные ставки будут расти вместе.
Очевидно, что дефляционные силы меняют всю динамику рынка. Дефляция отрицательно сказывается на акциях и товарах, но положительно на облигациях. Рост цен на облигации и падение процентных ставок повышают дефляционные угрозы, что оказывает давление на котировки акций, заставляя их снижаться. И наоборот, снижение цен на облигации и рост процентных ставок уменьшают дефляционные угрозы, что положительно сказывается на акциях. Ниже приведен список основных межрыночных взаимосвязей в условиях дефляционного окружения.
- ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями
- ОБРАТНАЯ взаимосвязь между товарами и облигациями
- ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между акциями и товарами
- ОБРАТНАЯ взаимосвязь между долларом США и товарами
Доллар США и товары
Хотя доллар и валютный рынок являются частью межрыночного анализа, доллар можно считать довольно непредсказуемым фактором. Слабый доллар не оказывает бычьего влияния на акции, если не сопровождается серьезным ростом цен на товары. Очевидно, что рост товарных рынков оказывает медвежье влияние на рынок облигаций. Слабый доллар, как правило, приводит к падению рынка облигаций. Слабость доллара стимулирует экономику, делая экспорт более выгодным. От этого выигрывают акции крупных мультинациональных корпораций, которые значительную часть своей выручки получают за счет продаж в других странах.
Каково влияние укрепления доллара? Валюта любой страны является отражением ее экономики и национального баланса. Страны с сильной экономикой и сильным балансом имеют более сильную валюту. В странах со слабой экономикой и высокой долговой нагрузкой валюта слабее. Рост курса доллара оказывает негативное давление на цены товаров, потому что многие товары, такие как нефть, на мировых рынках котируются в долларах. Облигации выигрывают от снижения цен на товары, потому что оно уменьшает инфляционное давление. Акции тоже могут выиграть от снижения цен на товары, потому что при этом снижаются цены на сырье.
Но не все товары одинаковы. В частности, нефть подвержена перебоям с поставками. Нестабильная ситуация в странах или регионах, являющихся производителями нефти, обычно заставляет цены на нефть расти. Рост цены в результате перебоев с поставками негативно сказывается на акциях. В то же время, рост, вызванный повышением спроса, может иметь для акций положительный эффект. Это же относится и к промышленным металлам, которые не так подвержены перебоям с поставками. Поэтому технические аналитики могут использовать цены на промышленные металлы для лучшего понимания состояния экономики и рынка акций. Рост цен является отражением растущего спроса и оздоровления экономики. Падение цен говорит о снижении спроса и слабой экономике. На графике ниже можно увидеть четкую положительную взаимосвязь между ценами на промышленные металлы и S&P 500.
Промышленные металлы и облигации растут по разным причинам. Цены на металлы растут, когда растет экономика и/или когда увеличивается инфляционное давление. При таких условиях облигации падают. А растут они, когда экономика слабая и/или создается дефляционное давление. Соотношение этих двух рынков может помочь лучше понять силу/слабость экономики и инфляцию/дефляцию. Отношение цен на промышленные металлы к ценам на облигации будет расти, когда доминируют сильная экономика и инфляция. И оно будет снижаться в условиях дефляции и слабой экономики.
Рост отношения металлы/облигации благоприятствует инфляции и росту экономики
Падение отношения металлы/облигации благоприятствует дефляции и ослаблению экономики
Выводы
Межрыночный анализ представляет собой ценный инструмент для долгосрочного и среднесрочного анализа. Хотя рассмотренные межрыночные взаимосвязи достаточно хорошо работают на длительных периодах времени, они подвержены просадкам, то есть периодам, когда такие взаимосвязи не работают. Такие масштабные события, как кризис евро или финансовый кризис в США, могут на несколько месяцев нарушить определенные взаимосвязи. Кроме того, рассмотренные в данной статье инструменты следует использовать совместно с другими методами технического анализа. График соотношения цен на промышленные металлы и облигации можно включить в свой набор индикаторов широкого рынка, предназначенный для оценки общей силы или слабости фондового рынка. Для качественной оценки рыночных условий не следует использовать какой-то один индикатор или одну взаимосвязь.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
